MBGLimited大通金融：石油需求见顶，油价“跌跌”不休？

在全球能源格局的风云变幻中，石油作为一种关键能源，其需求和价格走势一直备受关注。近期，一个令人瞩目的观点逐渐浮现：全球石油需求放缓逼近峰值，这一趋势无疑给油价带来了巨大压力，增长动能似乎也难觅踪迹。

国际能源署(IEA)等权威机构的研究数据表明，全球石油需求增长速度正急剧下降。2024年，新能源汽车在全球新车销量中的占比达到了22%，成为推动石油需求增长放缓的重要力量。2025年，预计全球石油需求增量仅80万桶/日，至1.037亿桶/日。而我国作为石油消费大国，2024年石油消费增速显著放缓，全年表观消费量7.56亿吨，同比基本持平，成品油消费进入下降通道，仅煤油维持正增长。预计2025年石油消费将进入峰值平台期，在成品油需求持续降量与石化产能提振化工用油双重影响下，石油消费略有增长，预计同比增1.1%至7.65亿吨。

全球经济形势的变化，尤其是经济结构的调整，使得制造业在经济中的比重逐渐发生变化。传统制造业对石油的依赖程度较高，而随着全球制造业景气度不佳，生产相关的石油用量明显减少。一些国家逐渐从工业经济向服务型经济转型，这使得石油在经济活动中的需求基础被削弱。

新能源汽车的快速发展是石油需求放缓的重要原因。以中国为例，新能源汽车的迅猛发展带动了全球新能源汽车市场的扩张。2024年7月，中国新能源汽车乘用车渗透率突破50%，反超燃油车，成为市场主流，全年新能源保有量达3140万辆、保有率达8.9%，预计2025年保有量将超4000万辆。同时，LNG重卡也在快速渗透，2024年其行驶里程700亿公里，同比增长50%以上，占重卡行驶里程的20%，预计2025年将延续涨势。此外，太阳能、风能、水能等新能源在发电、供热等领域的广泛应用，也减少了对石油的依赖。

石油需求放缓逼近峰值，而石油供应方面，非“欧佩克+”供应持续增长，钻井效率提升助推美国产量突破历史新高，南美的深水油气项目也在不断增产。“欧佩克+”虽多次出手调节市场，连续5次延长自愿减产，但剩余产能仍升至历史高位。2025年，仅美洲产量增量(约100万桶/日)即可超过全球需求增量，全球石油市场将转入涨库周期，供大于求的局面给油价带来下行压力。

需求放缓的预期使得投资者和市场参与者对石油市场的信心受到影响。在金融市场中，石油期货等交易价格也随之下跌。当投资者预期石油需求将持续减少，未来油价上涨空间有限时，他们会减少对石油相关资产的投资，这进一步加剧了油价的下跌趋势。

在基准情景下，国际油价同比下跌，全年布伦特油价均价65-75美元/桶，宽幅波动或成常态。在高油价情景下，全球经济增长超预期，“欧佩克+”进一步深化减产，部分资源国出口被制裁力度加大，布伦特油价可能再度突破90美元/桶。在低油价情景下，全球经济增长明显放缓，电动化替代更为迅猛，“欧佩克+”为争夺市场份额恢复增产，布伦特油价可能跌破60美元/桶。

产油国需要重新审视自身的能源战略，加强合作，合理调整产量。例如，“欧佩克+”可以根据市场需求变化，更加灵活地制定减产或增产计划，以维持市场供需平衡。石油企业则应加大在新能源领域的投资和研发，实现业务多元化转型。一些大型石油企业已经开始涉足太阳能、风能等新能源项目，通过技术创新和产业升级，降低对石油业务的依赖。

全球石油需求放缓逼近峰值的趋势已不可忽视，这一变化深刻影响着油价走势。无论是产油国、石油企业还是相关投资者，都需要密切关注这一趋势，积极调整策略，以适应能源格局的新变化。未来，随着新能源技术的不断进步和应用，石油在能源市场中的角色将逐渐发生改变，而如何在这一变革中找到新的发展机遇，将是各方需要深入思考的问题。